超7000亿市值茅台再创新高 私募大佬：会不断有惊喜

　　盘中一度上涨至566.66元，市值超7000亿，“股王”贵州茅台(行情600519,诊股)(600519)昨日再度刷新上市以来新高。二级市场的上涨是有基础的，有茅台经销商表示，目前，茅台整体仍是供不应求。另外，从机构研究看来，招商证券(行情600999,诊股)调研指出，预计茅台第三季度发货量同比增长40%以上，叠加产品升级及系列酒因素，收入增速有望更快。而知名私募深圳市东方港湾投资管理有限公司董事长但斌更是继续看好茅台，并表示茅台酒价格将超越通货膨胀率，未来茅台一定会有不断的惊喜与突破。

　　贵州茅台超7000亿市值 但斌坚定看多

　　今年以来，没有哪一家国内消费品公司能够像茅台一样在现货市场和二级市场上同时受到如此的瞩目。截至昨日收盘，贵州茅台股价报560.69元/股，市值达到7000亿元(约合超1000亿美元)，而被誉为全球酒王的帝亚吉欧目前市值为855.3亿美元。

　　深圳市东方港湾投资管理有限公司董事长但斌此前在接受媒体时表示，如果从出厂价来看，假设明年茅台出厂价在当前基础上提高200块，那么每股收益则是25块钱以上，按茅台25倍的市盈率计算，那么对应股价则是625元，这还不算上2016年与2017年的分红。“但斌认为，茅台的投资理念很简单，之所以上涨，就是因为它极具强大的品牌价值。”帝亚吉欧作为全球最大的顶级洋酒品牌，在美国有5-6%的增长率，而茅台是它的4倍甚至更多，但市场给了帝亚吉欧30倍的估值，凭什么茅台就不行呢？如果按30倍的PE计算，那对应股价则是750块。到2019年，800块都是有可能的。考虑到产量3倍以上的空间，和出厂价未来提高到1600元以上，茅台酒价格超越通货膨胀率的情况，未来茅台一定会有不断的惊喜与突破。

　　刚刚过去的中秋节是白酒销售进入消费旺季的标志性节点，记者从相关渠道了解到，今年中秋白酒的终端销售颇为平稳。有湖南地区经销商表示，今年黄金周期间，白酒龙头的销售业绩稳步增长，次高端品牌产品双节前走势不错。

　　有广州地区茅台经销商表示，目前，茅台整体仍是供不应求，但由于公司对渠道管控非常严格，不敢冒险提价。茅台集团表示茅台酒在双节期间市场表现平稳，做到了供货稳定、发货迅速、到货及时，保证了“两节”期间不缺货、不断货，零售价均保持在每瓶1299元以内。

　　从第三季度销售情况来看，招商证券调研指出，预计茅台第三季度发货量同比增长40%以上，叠加产品升级及系列酒因素，收入增速有望更快，同时公司运用云商平台等手段，成功平抑终端价格，无论是短期报表的增速，还是未来良性发展，都再超市场预期。

　　机构最高看至670元 对标帝亚吉欧仍有优势

　　此前，招商证券研报甚至上调贵州茅台2017年和2018年预期每股收益，将目标价上调至640元。

　　国泰君安(行情601211,诊股)12日则将茅台的目标价由前次的560元大幅上调至670元，足足上调了110元，称对比 2009年~2012 年上涨行情， 从交易层面认为本轮上涨后茅台股票微观结构良好，股价上涨动力依然。

　　记者查阅贵州茅台最新估值，截至昨日，该股报收560.69元，动态市盈率31.3倍，在酿酒板块处于中游偏下位置。

　　机构看多茅台后市，因其对标海外酿酒品牌还有估值空间。若对标帝亚吉欧，茅台的盈利能力突出，分红同在高位，估值存在溢价。从历史基本面表现看，2002年至今，贵州茅台收入与净利润年复合增速分别为25%和31%，帝亚吉欧收入和净利润年复合增速分别为1.34%和2.37%，由于公司所处的发展阶段不同，帝亚吉欧业绩增速趋缓，贵州茅台重回加速增长阶段。从盈利能力看，由于公司产品结构不同，茅台毛利率与净利率水平远超帝亚吉欧，但帝亚吉欧ROE水平高于茅台，帝亚吉欧为股东创造价值的能力略胜于茅台。从分红水平看，帝亚吉欧与茅台估值水平均维持高位，但帝亚吉欧分红率基本都高于茅台。基于茅台突出的基本面表现，2017年4月，茅台总市值超越帝亚吉欧，成为全球市值最大的烈酒巨头。近年来随着帝亚吉欧收入净利润增速放缓，估值水平基本稳定在20倍左右，而随着茅台重回业绩加速增长通道，估值水平稳步提升，2016年11月起茅台相对帝亚吉欧一直存在估值溢价。

　　作为以进口为主的中国威士忌市场的老牌供应商，帝亚吉欧大中华区有关负责人在去年举行的威士忌高峰论坛上透露，全国50个城市200多家酒吧的终端销售数据显示，2013年中国的单一麦芽威士忌消费量为5017瓶，2015年约95000瓶，到了2016年，截至11月23日已近20万瓶。