大咖秀：实力与口碑兼具的价投私募大佬--邱国鹭

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　　截至2016年12月31日，私募机构高毅资产旗下基金2016年平均收益为17.05%，在50亿规模以上股票策略私募机构中稳居榜首。（同期股票策略私募基金平均收益为-6.81%，沪深300指数收益率为-11.28%。）六个基金经理的平均收益比肩公募标准股票型基金2016年度冠军基金的单只收益。同时，在某知名媒体做的私募基金同业互评中，高毅资产被选为20家最受尊敬的私募机构之一。

　　好成绩当然与管理者的实力密不可分。作为高毅资产的掌舵者，邱国鹭拥有丰富的实战经验：股龄23年、18年投资管理经验、在华尔街做过对冲基金合伙人、2008年回国担任南方基金投资总监、2014年着手打造高毅资产。

　　在接受媒体采访时，他强调了自己了的投资理念：无论外界环境如何变化，都要做好自己能控制的事情，坚持价值投资。他直言，高毅资产将2017年定为为“投研提升年”，更扎实、更深入地研究企业基本面是其重要目标之一。

　　看好国产自主品牌汽车逆袭

　　关于汽车是否是值得投资的行业，争论由来已久。最近，邱国鹭以及高毅资产对于汽车股鲜明的看好态度是投资圈里的一大热点，邱国鹭认为汽车行业很可能出现大市值公司，而其中，国产自主品牌汽车逆袭的概率很大。

　　这一结论的得出，来自于他对汽车市场长期以来的关注和研究。邱国鹭认为，中国的汽车产业正处于升级额的临界点，其中自主品牌正处于一个类似于家电行业10年前、手机行业3年前那样的崛起过程。2016年2800万辆的销售量，上下游整个产业链一年的GDP高达5万亿，但出口仅占全世界总量3.7%的现状，昭示着其上升空间巨大。纵观中国国内的汽车市场，国产品牌的优势已经日渐显现：从销量上看，过去五年中国SUV的年华增长率在40%左右，其中自主品牌的占比已经提高到近60%，尤其是15万元以下的SUV基本上是国产品牌的天下，未来市场非常可观；从质量和售价上看，国产品牌的优势也在日渐提升。10年前中国自主品牌的新车平均每百辆问题数是进口品牌的2倍，2015年二者的差距缩小到20%。售价方面，个别国产品牌去年旗下汽车平均售价近13万元，已经超过一些合资品牌。更为可喜的是，国产品牌已经跟上了汽车产业升级的大势所趋，开始以需求端为导向，立足二三四线城市的80后、90后等主流购车群体，以满足这一群体求新、求变意识和个性化需求，在汽车电子化、电动化、智能化以及车联网等方面寻求突破，并且已经初见成效，一个有力的证据就是过去几年国产品牌出现了一系列的“爆款”车型，月销量突破2万台的车型不断涌现。“中国车企已经具备了弯道超车的可能。”

　　当然，邱国鹭也强调，汽车产业链较复杂，且属于强周期行业，发展过程中出现反复很正常，“至少要五到十年的时间”。但他对汽车行业，尤其是国产品牌的前景很看好，“未来会出现中国的丰田、本田、现代、起亚，这是很大的结构性行情。”　

　　邱氏投资的“三好”原则

　　每个投资大佬，都会在长期的投资实践中都会形成独具特色的投资理念，随之又用这种理念指导自己的投资活动。对于邱国鹭，这种理念可以总结为投资的“三好原则”，即好行业、好公司和好时机。

　　好行业被邱国鹭视为先行因素，这就好比买房子首先要选好社区一样。至于何为好行业，他总结了四点：行业龙头是否有先发优势，行业是否有足够高的门槛，行业相对其上下游的议价权，以及是否有新技术变迁对行业有颠覆性的变化。先发优势和足够高的门槛也是巴菲特一再强调的。至于定价权，其来源要么是垄断，要么是品牌，要么是专利，要么是资源矿产，或者相对稀缺的某种特定资产。

　　在《投资中最简单的事》一书中，邱国鹭指出，有的行业因为技术变化太快而很难有积累，你也许积累了很久，拼命挖了很深的护城河，人家可能不进攻这个城，绕了过去又建了新城。最符合这一论述的有高科技行业，比如电子、科技、媒体和通信技术，更新换代太快了。不难看出，这一观点也与巴菲特对科技股的态度有异曲同工之处。

　　其次是好公司。何为好公司？门槛+成长。高门槛就是它做的事别的公司做不了，这决定利润率的高低和趋势，成长就是它做的事自己可以重复做，这决定了销售增速。门槛是已有的，成长是未来的。

　　而对于很多人追求高成长、小市值、新兴行业的公司，邱国鹭认为这是种过度自信的表现，而忽视了估值的作用，和低估了预测未来的难度。在他的眼里，A股2500家公司中有2000家是垃圾公司，剩下的500家中可能有400家是普通公司，100家可以算是优秀公司，伟大的公司可能只是个位数。

　　当然，好的管理层和管理机制也会为好公司加分不少。不同的是，对小公司来讲，“骑师”更重要，对大公司来讲，“马”本身的质量更起决定性作用。在A股中，好“马”屈指可数，好“骑师”更是凤毛麟角，所以邱国鹭更倾向于选择“赛道”——那些别人想进却进不去的赛道、那些一马平川没有绊马索的赛道、那些有先发优势的赛道。

　　第三是时机。邱国鹭总结了一些买卖的原则，其中包括估值法则和人弃我取的逆向思维，这也成为他获得超额收益的重要来源。

　　估值法则简单来说就是低估值时高仓位，高估值时低仓位，这一“笨办法”是总美国、欧洲等地区的股市历史中总结而来，虽然不能保证总是有效，但在邱国鹭看来，长期坚持还是会实现超额收益的。

　　而对于逆向思维，邱国鹭已经将之作为投资的一种系习惯坚持，在每年年初和年中时汇总所有基金公司的季报行业配置是，他会对大家都追捧的热门行业就谨慎一点，对大家都嫌弃的冷门行业，就会尝试乐观一点。

　　他还强调投资者应躲进低估值蓝筹股中，规避小盘股的高估值风险，但这并不意味着对小盘股的不关注，而是要把握介入的时机。等行业格局清晰后，再买龙头，往往风险收益比更佳。

　　在卖出时机方面，邱国鹭遵循以下三大原则表示：一是股票涨到目标价位就选择卖出，比如，原来4、5倍的市盈率涨到了10倍的市盈率；二是股票基本面有本质的恶化；三是自己发现了性价比更好的股票。很明显，这与巴菲特的卖出三大原则也完全吻合。